DŮKAZ: M2 rostla v roce 2000 i 2008: a ceny přesto padaly
M2 (peněžní zásoba) meziročně vs S&P 500 meziročně. Šedé pruhy = recese. Všimni si 2001 a 2008: M2 zrychlovala (+10 % resp. +8 %), zatímco akcie padaly −28 % / −40 %. Peníze tekly DO M2 (útěk do hotovosti a vkladů), ne do rizika. Víc peněz samo o sobě ceny nezvedlo.
PROČ: rychlost peněz (M2 velocity): MV = PQ
Rychlost peněz = kolikrát za rok se dolar M2 protočí v ekonomice. Když v recesi kolabuje (2008, 2020), peníze se hromadí a neobíhají → i při rostoucí zásobě (M) mohou ceny (P) padat, protože MV = PQ. To je matematické jádro toho, proč „tisknutí" samo o sobě nezvedá ceny okamžitě.
Peněžní agregáty M1 / M2 / M3 (meziročně)
M1 (hotovost + běžné účty) · M2 (+ spořicí, nejsledovanější) · M3 (+ velké vklady, institucionální: Fed ho 2006 zrušil, tady rekonstrukce OECD, končí 2023). Širší agregát = blíž „skutečné" likviditě, ale i tak mu chybí stínové peníze (repo, MMF).
Co to je: peněžní agregáty měří, kolik peněz v ekonomice je:
M1 (nejužší: hotovost + běžné účty),
M2 (+ spořicí do limitu, hlavní ukazatel),
M3 (+ velké termínové vklady a institucionální MMF).
Klíčové poučení: peněžní zásoba
není nástroj časování trhu. V letech 2000 a 2008 M2 rostla, a přesto ceny aktiv i spotřebitelské ceny (CPI 2008 spadlo na 1,1 %) klesaly: protože (1)
rychlost peněz se zhroutila (MV=PQ) a (2)
stínová likvidita (repo, wholesale funding, M3/M4) se smršťovala rychleji, než rostlo úzké M2. To přesně vysvětluje, proč deflační/deleveraging bust může přijít i při expanzi peněz: a proč naše likviditní modely měří
čistou likviditu a kolaterál (
🌍 net-liquidity × MOVE), ne samotné M2.
Poctivě k datům: M1 byl v 5/2020 předefinován (spořicí účty přesunuty do M1 → skok), proto je jeho meziroční změna 2020 až 21 vynechaná; M3 = rekonstrukce OECD (Fed zrušil 2006), končí ~2023;
M4 / Divisia (nejširší, vč. stínových peněz, od CFS) je za paywallem, proto tu není. Data: FRED (M1SL, M2SL, M2V, M3 OECD, CPI), S&P z Yahoo. Doplňuje
💧 Balanovu likviditu a
💧 funding stres.
Analytický a edukační nástroj. Není investiční doporučení, investiční poradenství ani nabídka k obchodu. Údaje jsou orientační, počítané z veřejných dat, mohou obsahovat chyby a nezohledňují daně či poplatky. Minulá výkonnost není zárukou budoucích výsledků. Lendel Capital Management.